Tóm lại, định giá trái phiếu
Giá của trái phiếu chỉ là giá trị hiện tại của mọi thứ nó sẽ trả cho bạn - mọi phiếu giảm giá cộng với mệnh giá khi đáo hạn - được chiết khấu theo lãi suất yêu cầu của thị trường. Khi lợi suất đó cao hơn lãi suất coupon của trái phiếu, giá trái phiếu sẽ thấp hơn mệnh giá (chiết khấu); khi nó thấp hơn, giá trái phiếu sẽ cao hơn mệnh giá (phần bù); khi chúng khớp chính xác, giá trái phiếu ở đúng mệnh giá (mệnh giá).
Bài học chính
- Mệnh giá 1.000 USD, phiếu giảm giá 5%, trái phiếu 10 năm có lãi suất yêu cầu 6% (thanh toán nửa năm) có giá trị khoảng 925,61 USD - giao dịch ở mức chiết khấu vì lợi suất vượt quá phiếu giảm giá.
- Giảm lợi suất yêu cầu xuống chính xác 5% — khớp với phiếu giảm giá — và giá đạt đúng mức 1.000 USD, ngang bằng. Đó là một bước kiểm tra tỉnh táo hữu ích mà bất kỳ công thức định giá trái phiếu nào cũng phải vượt qua.
- Chuyển lợi suất từ 6% xuống 5% và giá tăng từ 925,61 USD lên 1.000,00 USD - dao động 74,39 USD từ một điểm phần trăm duy nhất, được thúc đẩy bởi khoảng thời gian được sửa đổi khoảng 7,67.
- Tỷ lệ phiếu giảm giá (5%), lợi suất hiện tại (5,4%) và YTM (6%) là ba con số khác nhau trên cùng một trái phiếu - chỉ YTM mới nắm bắt được bức tranh đầy đủ, bao gồm cả mức tăng giá ngang bằng khi đáo hạn.
Tỷ lệ phiếu giảm giá, lợi suất hiện tại và YTM là ba con số khác nhau
Coupon rate is fixed the day the bond is issued and never changes — it just sets the dollar amount of each payment. Current yield divides the annual coupon by today's market price, so it drifts as the price drifts. Yield to maturity is the most complete figure: it accounts for every remaining coupon plus whatever gain or loss you'll realize when the bond returns to face value at maturity. On the default example, that's 5% coupon, 5.4% current yield, and 6% YTM — three legitimate but different answers to "what does this bond pay?"
Máy tính này định giá trái phiếu như thế nào
Sử dụng giá trị mặc định - mệnh giá 1.000 USD, phiếu giảm giá 5%, 10 năm, thanh toán nửa năm, lãi suất yêu cầu 6%:
Phiếu giảm giá mỗi kỳ = 1.000 USD × 5% 2 = 25 USD
PV của 20 khoản thanh toán phiếu giảm giá (ở mức 3% mỗi kỳ) ≈ $371,94
PV có mệnh giá $1.000, trong 20 kỳ ≈ $553,68
Giá trái phiếu = $371,94 + $553,68 ≈ $925,61
Lợi suất hiện tại ở mức giá đó là $50 925,61 ≈ 5,4% và thời hạn Macaulay là 7,89 năm.
Tại sao giá trái phiếu lại di chuyển ngược chiều với lãi suất
Một trái phiếu bị khóa lãi suất khi phát hành, nhưng lợi suất yêu cầu của thị trường vẫn thay đổi theo lãi suất hiện hành. Nếu trái phiếu mới bắt đầu cung cấp nhiều hơn phiếu giảm giá cố định của bạn, sẽ không có ai trả toàn bộ mệnh giá cho trái phiếu của bạn - giá của nó phải giảm cho đến khi lợi suất của nó bắt kịp mức bình thường mới. Hãy tính các con số: với lợi suất yêu cầu 6%, giá trái phiếu 1.000 USD/5%/10 năm là 925,61 USD; giảm lợi suất yêu cầu xuống 5% (khớp với phiếu giảm giá) và giá tăng lên chính xác 1.000,00 đô la - tăng 74,39 đô la từ một điểm phần trăm thay đổi tỷ giá.
Khoảng thời gian thực sự đang đo
Thời hạn Macaulay là thời gian trung bình có trọng số cho đến khi bạn nhận được dòng tiền của trái phiếu - trong ví dụ mặc định là 7,89 năm, ngắn hơn thời gian đáo hạn 10 năm vì các phiếu giảm giá đến trong suốt quá trình chứ không chỉ ở cuối. Khoảng thời gian được sửa đổi (7,67 ở đây) chuyển đổi giá trị đó thành ước tính độ nhạy trực tiếp: mức biến động giá khoảng 7,67% cho mỗi thay đổi 1 điểm phần trăm trong lợi suất. Đó là một ước tính gần đúng, chính xác nhất đối với những thay đổi lãi suất nhỏ, nhưng đó là cách nhanh chóng tiêu chuẩn để so sánh xem hai trái phiếu khác nhau sẽ phản ứng như thế nào trước cùng một biến động lãi suất.
Nơi giả định của máy tính này bị phá vỡ
YTM tiêu chuẩn giả định bạn giữ đến ngày đáo hạn và tái đầu tư mọi phiếu giảm giá với cùng mức lãi suất đó — trên thực tế, điều này không được đảm bảo. Trái phiếu có thể gọi được lại bổ sung thêm một vấn đề khác: nhà phát hành có thể mua lại sớm, do đó, lợi tức để mua hoặc lợi tức đến mức tồi tệ nhất thường quan trọng hơn YTM đơn giản đối với những trái phiếu đó. Điều này cũng không phản ánh rủi ro tín dụng - giá và lợi suất trái phiếu ở đây giả định nhà phát hành thanh toán chính xác như đã hứa, đây là một đặt cược an toàn hơn nhiều đối với Kho bạc so với một tổ chức phát hành doanh nghiệp được xếp hạng thấp hơn.
Máy tính liên quan
Đối với khoản tiền gửi có lãi suất cố định không dao động giá thị trường, hãy xemmáy tính đĩa CD. Phép toán giá trị hiện tại cơ bản cũng tự xuất hiện trongmáy tính giá trị hiện tạiVàmáy tính giá trị tương lai.